申洲国际去年净赚51亿,净利率远超同行,挣钱“秘诀”是什么?

   纺织服装观察        

3月26日,申洲国际股价继续下跌。其作为全球服装纺织代工行业巨头,有着阿迪达斯、NIKE、彪马、优衣库等国际大客户,而这些大客户均声明抵制新疆棉花。大客户如果在大中华地区受到冲击,代工厂申洲国际将不可避免受到影响。


近期,A股服装纺织概念爆发,多只个股涨停,美邦服饰、七匹狼、森马服饰、海澜之家纷纷大涨。在港股方面,李宁大涨10%。安踏体育涨7.78%,特步国际、361度等跟涨。而NIKE供应商申洲国际跌幅5%,主要合作经销商滔搏一度大跌近15%。


申洲国际去年净赚51亿,净利率远超同行,挣钱“秘诀”是什么?


申洲国际严重依赖国际市场,四大客户贡献83%营收


申洲国际位于宁波,前身为宁波申洲织造有限公司,2005年在香港上市。其为全国乃至亚洲最大的超级服装代工厂,目前市值已经达到2184亿港元,甚至超过了部分大型房地产企业。


在发展之初,申洲国际主要跟日本客户合作,主要大客户有优衣库。凭借优衣库,其在日本营收比重一度超过八成。2005年之后,欧美纺织品配额取消,我国纺织业迎来大发展,申洲国际也在该阶段拓展了NIKE、阿迪达斯等重要客户。


2019年,耐克、阿迪达斯、优衣库和彪马为申洲国际前四大客户,占其营收比重分别为30%、22%、20%和11%,合计为83%。而此四大客户,均为抵制新疆棉花的外企。


值得一提的是,NIKE在3月18日披露2021财年第三季度财报,其实现营收104亿美元(约合人民币679.4亿元),同比增长3%;净利润14亿美元,同比增长71%。其中,大中华区实现营收22.79亿美元,同比增长51%。正是大中华地区推动NIKE业绩保持正增长。


再从地区销售分布来看,申洲国际近2/3营收要依赖国际市场。2020年中期,其国际销售额为73.65亿元,占比达71.97%,而国内销售额仅为28.69亿元,占比仅28.03%。其中,仅欧美地区占比就达32.92%。


申洲国际去年净赚51亿,净利率远超同行,挣钱“秘诀”是什么?


净利率远超同行,申洲凭啥这么能挣钱?


按理来说,代工厂属于低附加值产业,利润率不会很高。例如晶苑国际同样作为服装纺织代工厂,2019年总资产净利率仅8%左右,而申洲国际同期总资产净利率达到17%,甚至与NIKE总资产净利率旗鼓相当,有的年份还高于NIKE。


再看申洲国际的业绩,其业绩增速虽然持续放缓,但其盈利能力依然非常可观。2018年至2020年中期,其实现营收209.5亿元、226.65亿元和102.34亿元,同比增长15.84%、8.19%和-0.45%;实现归母净利润为45.40亿元、50.95亿元和25.12亿元,同比增长20.67%、12.12%和3.99%。


另外,申洲国际的毛利率保持稳定,一直维持较高位置。2018年至2020年中期,其销售毛利率分别为31.57%、30.34%和30.86%。而晶澳国际毛利率一般在20%以下,NIKE毛利率一般在44%左右。


申洲国际作为代工厂,为何能拿出如此优秀的成绩呢?用工成本低是其重要的原因之一。


2019年,申洲国际雇佣人数约为85700人,其中中国大陆员工占比57.09%,越南员工占比28.59%,柬埔寨员工占比14.32%。


同年,申洲国际工资及薪金支出为26.66亿元。以此计算,其员工平均年薪为31114.32元,平均月薪为2592.86元。


如此计算,其实并不十分准确,因为越南与柬埔寨薪资水平比国内要低一些,且未算入其他的福利,但很大程度上也能说明问题,平均月薪2592.86着实很低。另外,平均月薪也将中高层管理人员计算入内,如果仅算底层工人的话,薪资水平实际还要更低一些。


也就是说,申洲国际的高净利率,很大程度是建立在员工薪资的挤压上。不过对于员工薪资及高净利率等问题,申洲国际并未进一步披露。


申洲国际对国际市场有着严重的依赖,而且仅四大客户贡献营收达到83%。此四大客户均为抵制新疆棉花的外企,未来在中国市场前景不明朗。


文章来源: 财经电讯CJDX

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